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电表望迎量价齐升》;发布日期:2019/11/12;分析

时间:2019-11-18 09:22

  原标题:《一周研读》2020年投资策略(第1辑)(2019年11月9日-11月15日)

  市场层面的确定性来自经济与政策之间的相机抉择效应,基本面的确定性来自资产质量的韧性和盈利增速的稳定。投资节奏上建议关注:经济预期→政策调整→信用预期→基本面的传导链条,二季度之前看相对收益、之后看绝对价值。商业模式溢价+低估值反弹。2020年市场或延续今年的波动特征,归因于经济预期、政策预期和基本面预期的变化、联动和演绎。个股上通过高确定性收益应对预期变化的不确定:1)高确定性的长期价值,即商业模式带来可持续增长能力,推荐,关注转型的、;2)高确定性的低估值收益,即股的大类资产配置属性,低估值下盈利稳定增长,关注、、和。

  ▍【具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告《银行业2020年投资策略:追寻确定性》;发布日期:2019/11/15;分析师:肖斐斐,冉宇航,彭博】

  面对2020年前所未有的宏观环境和激烈的国际竞争,只有具备好的商业模式和国际一流的管理团队,并在完善的公司治理结构的保驾护航之下,才有望穿越周期,有机会迈向未来。风物长宜放眼量,建议长期关注、、。2020年建议关注、、、、◇•■★▼、H股。

  ▍【具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告《非银行金融行业2020年投资策略:持续进化,穿越周期》;发布日期:2019/11/13;分析师:邵子钦,童成墩,田良,薛姣】

  中国制造业增加值已经占到全球25%以上,是名副其实的制造大国;未来推动制造业的高质量发展,向制造强国转变将是明确方向。其中,制造业结构优化升级将是关键,一方面看新兴产业培育,例如:泛在电力物联网、新能源汽车等;另一方面看新技术、新业态对于产业的改造提升,例如:的数字化和渠道变革,国防和军队的现代化等。同时,伴随行业格局优化,预计将涌现出一批具有全球竞争力的中国制造企业,例如:家电、▲●商用车、工程机械、汽车零部件、动力锂电池、光伏等。

  ▍【具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告《制造产业2020年投资策略:高质量发展是方向,结构化升级是关键》;发布日期:2019/11/13;分析师:陈俊斌,刘海博,弓永峰,宋韶灵,汪浩】

  2020年,资金和政策都有望推动产业链稳步运行,而竣工拐点的出现和存量不动产运维更新是成长性亮点。同时,能够贡献稳定业绩的机场、水电、火电行业龙头也具备投资价值。三条主线,掘金基础设施和地产产业链。沿着三条主线:一、配置交付端,深耕存量成长性机会;二、增配稳定经营的和交运部分板块;三、择机把握地产开发和建筑蓝筹的反弹机会,我们看好基础设施和地产产业链2020年的结构性机遇,推荐、、、、、、、、、○▲、、、、、、、和。

  ▍【具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告《基础设施和产业2020年投资策略:周期微复苏优选稳定,竣工大拐点深耕存量》;发布日期:2019/11/12;分析师:陈聪,刘正,罗鼎,李想,▼▲孙明新,王喆,张全国,扈世民】

  我们持续看好中国消费潜力,中长期配置建议穿越短期轮动,坚守消费龙头,分享“中国成长”。预计2020年宏观经济总体稳健但相对偏弱,建议首先从抗周期、高成长两个维度选取景气行业配置享行业红利;其次配置行业增长虽放缓,但格局优化的细分龙头。同时,关注养殖后周期、酒店行业的拐点性机会,以及地产产业链下游消费在竣工好转下的带动。结合上述行业梳理和个股估值,消费产业推荐20组合:、、(H)、、、、、、、美团点评(H)、(US)、(US)、(H)、(H)、、(US)、、、、。

  ▍【具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告《消费产业2020年投资策略:守龙头,抓拐点》;发布日期:2019/11/13;分析师:姜娅,薛缘,徐晓芳,盛夏,李鑫,冯重光】

  2020年全球不同区域经济周期错位带来的影响将更加显著,大宗商品整体或将呈现先弱后强的走势。从配置来看,全球流动性宽松将支撑和铜价,生猪存栏恢复将带动板块偏强,黑色受国内需求韧性支撑在明年上半年表现可能较强,▲★-●而能源、工业金属等或有望在下半年开启上行周期。

  ▍【具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告《大宗商品2020年展望:山穷水尽疑无路,柳暗花明又一村》;发布日期:2019/11/13;分析师:敖翀,唐川林】

  中国经济增速有望在2020年触底反弹,叠加流动性宽松环节和地产后周期影响,工业品消费有望复苏。供给侧改革和环保安监政策的持续推进限制上游供应的释放弹性,供需格局改善和行业出清带来商品价格弹性,企业迎来盈利拐点。同时半导体和新能源汽车等新兴领域增长依然显著,国内拥有技术储备和进入国际高端供应链体系的企业料将迎来业绩的释放和市场份额的提升。流动性宽松环境下经济复苏,终端消费好转叠加行业格局不断改善,重点把握:1)经济回暖与地产后周期阶段的工业品消费增长,推荐工业板块龙头,如、、、等;2)供需格局改善叠加盈利拐点的细分子行业龙头:、、等;3)业绩增长确定性较强且低估值的煤炭、油服工程和炼化板块,如、、和等。

  ▍【具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告《周期产业2020年投资策略:宽松周期下的需求复苏和盈利回升》;发布日期:2019/11/15;分析师:敖翀,黄莉莉,王喆,祖国鹏,唐川林】

  我们看好2020年TMT板块行情,港股、◆◁•A股科技公司机会优于美股。主要原因包括:1。 中长期基本面复苏,5G、云计算等驱动科技板块进入2-3年的上行周期;2。 中短期三季度业绩触底,2020年有望迎来业绩大年;3。△ 当前估值水平低于10年均值,还有提升空间;4。 流动性向好,MSCI带来A股增量资金,国有资本、产业资本助力科技公司。重点关注科技龙头,选股逻辑从重PEG到兼顾ROE,综合使用PE、PB-ROE、EV/EBITDA等估值方式。展望2020年,我们看好5G、云计算带动下,国内科技产业投资机遇。建议重点关注消费电子(、华为产业链)、电信设备、商、软件&SaaS、IT硬件设备、IDC等高景气板块。此外,中美再平衡背景下,关注自主可控主线下的半导体、信息安全等。建议关注:、、、、、、、、小米集团、、、、、等。

  ▍【具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告《科技产业2020年投资策略:科技龙头的春天》;发布日期:2019/11/14;分析师:许英博,徐涛,顾海波,唐思思,◆▼杨泽原】

  展望2020年,我们预计美股科技股业绩将较2019年呈现弱复苏。考虑到当前板块估值已上升至历史75%分位附近,并充分price in流动性预期,叠加后续盈利预期大概率下修的可能,我们对美股科技股整体维持谨慎观点,并关注美股市场风险对A、H股市场的传导,同时市场预计将更加注重业绩层面的确定性,以及业绩、估值的合理匹配。建议重点关注估值合理、且业绩进入逐季改善通道的硬件、口▲=○▼半导体板块,同时,估值合理、业绩稳健的互联网、软件巨头料将持续获得长线资金的追逐。个股方面,建议关注:、、Facebook、、、、Qorvo等。

  ▍【具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告《美股科技板块2020年投资策略:行业弱复苏,▼▼▽●▽●聚焦半导体、硬件》;发布日期:2019/11/13;分析师:许英博,陈俊云】

  处在变革期的医疗健康产业,多个细分领域的龙头公司均在过去十一个月实现戴维斯双击,目前投资者最大的困惑是如何面对高估值。我们认为,一方面要紧盯行业趋势,对于目前普遍看好的创新药、医疗设备与耗材、CRO、零售与服务等诸多方向,龙头公司正持续享受政策红利、优势越来越明显,企业会用业绩的高增长来消化估值;另一方面要扩大选股范围,比价效应下,多个低估值领域如中医药、医药商业和综合类企业中,未来公司的基本面改善有望被明显放大。投资策略:1)研发管线丰富的龙头药企、、等;2)激励落地后的中药企业如等;3)直接受益创新审评和进口替代的国产中高端医疗器械龙头、、、;4)“卖水者”逻辑下的、、和等;5)医疗服务及连锁药店领域的、、和等;6)精准医疗大发展下的、等。

  ▍【具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告《医疗健康产业2020年投资策略:登高望远,后带量采购时代》;发布日期:2019/11/15;分析师:田加强,陈竹,刘泽序,孙晓晖】

  国内新能源汽车短期还处于补贴驱动向市场驱动的换挡期,但中长期向上趋势不变,海外车企电动化提速,中国供应链具备全球竞争力,★◇▽▼•有望率先受益,未来成长空间巨大。建议关注两条主线:主线一:中游寻找具备全球竞争力的供应链优质企业:1)电池环节的、、、;关键原材料与资源环节的、、、、;2)新能源热管理:、;3)供应链:、、、。主线二:中长期关注有望成功换挡的车企,核心看“爆款”车型及降本能力,重点推荐:(A+H)、、(A+H)、(H)、。建议关注:、、、、、。

  ▍【具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告《新能源2020年投资策略:国内驱动换挡,海外加速崛起》;发布日期:2019/11/13;分析师:宋韶灵,陈俊斌,敖翀,王喆,尹欣驰】

  国内资管生态、业态变化将催化全社会风险偏好水平的逐步抬升,同时,资管类政策措施处于积极周期,二者将驱动长线配置资金的持仓资产结构向以权益资产为代表的风险资产迁移。从基本面周期因素和资产配置性价比角度看,权益资产均具备中长期配置价值。基于上述判断,我们沿着风险偏好维度构建了一系列基金策略组合,形成了较为完备的组合配置产品线,供投资者参考。

  ▍【具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告《2020年资产配置与FOF策略:资产结构再平衡,权益基金新时代》;发布日期:2019/11/15;分析师:赵文荣,刘方,厉海强,王兆宇,姜鹏,朱必远,张依文】

  量化投资要兼顾市场逻辑与技术迭代。展望未来,在逻辑上,“核心资产”概念对竞争力的要求不变,但将更加强调稳健性;同时把握“核心资产”与成长风格的切换,厘清切换逻辑;而ESG主题或将成为“核心资产”未来的演化方向。在技术上,人工智能技术趋于普及,助推量化模型迭代是大势所趋。☆△◆▲■

  ▍【具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告《2020年量化投资策略:“核心”演化为纲,技术迭代为本》;发布日期:2019/11/14;分析师:王兆宇,赵文荣,张依文,厉海强,刘方,朱必远】

  金融产品市场总量规模继2018年小幅收缩后,2019年上半年已经趋稳,部分通道类成份相对较重的如券商资管等品类继续收缩,信托降幅显著收窄,其余品类大多保持增长。展望未来,银行理财子公司陆续开业,净值化产品规模占比已超1/3,大资管时代,群雄逐鹿,预计将形成新的竞争和合作业态。

  ▍【具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告《金融产品市场回顾和2020年趋势展望:净值化持续推进、新业态有待定格》;发布日期:2019/11/13;分析师:厉海强,刘方,朱必远,姜鹏,赵文荣,王兆宇】

  10月全月新增信贷6613亿元,新增社融6189亿元,社融增速10.7%,M2同比增速8.4%,整体略弱于市场预期,其中信贷的少增主要受居民短贷回落及票据同比少增的影响。由于10月有黄金周假期影响,我们倾向于将9月与10月数据合并观测。◆●△▼●据此,则整体社融及信贷结构仍然稳定,维持社融增速处于“平台期”的判断。

  ▍【具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告《2019年10月金融数据点评:贷款增速小幅回落,社融仍处平台期》;发布日期:2019/11/11;分析师:诸建芳】

  10月工业增加值再现今年以来的季度末冲高后回落的趋势,投资增速也进一步回落,社消增速也超预期下行,除短期因素扰动外,整体来看基本面仍然偏弱。我们认为当前已经进入逆周期政策出台的窗口期,□▼◁▼预计逆周期政策“亮剑”以应对明年初的潜在经济增速压力。

  ▍【具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告《2019年10月经济增长数据点评:除短期因素扰动外,数据反映基本面偏弱》;发布日期:2019/11/14;分析师:诸建芳,刘博阳】

  10月社融在前期较高基数上回落,但社融增速和M2增速仍不算低,侧面表明“信用”的作用需重新评估(如年初宽信用有短时刺激效果但中长期效果有限,反而给信用扩宽政策带来约束)。利率政策方面,预计本月LPR大概率跟随MLF利率下调而降低。板块前期投资情绪乐观,外资和国内机构补仓低估值品种是主要贡献因素。下阶段低估值银行仍具备相对价值,短线投资推荐低估值品种(、、、等),长线组合优选具备特色的和以及高成长性的。

  ▍【具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告《银行业2019年10月金融数据点评:信用的两难》;发布日期:2019/11/12;分析师:肖斐斐,冉宇航,彭博】

  预计月内还有1500亿元左右外资流入A股,人民币升值加快外资增配节奏。MLF降息的态度比幅度更重要,CPI短期跳涨只影响降息节奏,不改变宽松方向。资本市场改革提速激发市场活力,再融资松绑下,引入产业资本的正面作用强于融资资金分流。综上所述,本轮月度反弹仍在进行时,建议继续积极把握今年A股的最后一个做多窗口。

  ▍【具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告《A股策略聚焦20191110:反弹进行时》;分析师:秦培景,裘翔,杨灵修,姚光夫】

  2019年11月8日,证监会就再融资制度改革公开征求意见,主要内容包括放宽折价限制、缩短减持流程、延长批文有效期、放松创业板的再融资条件、出台科创板细则、打击保底定增等。我们认为,本次改革是“优化”而非“放水”。短期内再融资增量冲击有限,存在减持压力,但长期释放改革红利。先进制造业、外延式扩张、券商龙头等概念或相对受益。

  ▍【具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告《高质量发展系列报告之十五:“优化”而非“放水”,再融资制度改革正当其时》;发布日期:2019/11/11;分析师:杨帆】

  证监会宣布扩大期权试点,本次期权扩容的标的品种和数量力度空前,表明以A股为基础市场的资本市场立体化建设处于上升周期。本次期权扩容将有利于丰富风险管理手段,丰富投资策略类型,从而提振各类市场参与者信心,◇▲=○▼=△▲改善券商、期货公司业务收入结构。

  ▍【具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告《市场热点量化解析系列第22期:期权扩容的市场影响及相关情况分析》;发布日期:2019/11/10;分析师:王兆宇,赵文荣,张依文,厉海强,刘方】

  泛在网建设与新标准落地在望,智能电表行业需求端迎来量价齐升,供给侧受益于新标准的技术壁垒,行业集中度料将向头部供应商集中。重点推荐行业头部国网系供应商、,持续看好公司受益于智能电表量价齐升的景气周期,维持行业相对领先地位。同时,建议关注头部民营企业中,在海外市场已积累技术和模块化生产能力的,与“国网芯”应用具备一定合作关系的。

  ▍【具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告《电力设备及新能源行业泛在电力物联网专题(三):智能电表专题:泛在与新标共振,电表望迎量价齐升》;发布日期:2019/11/12;分析师:弓永峰,林劼,联系人:华夏】

  2020年,泛在网建设有望迎来鹏举之年,且伴随泛在网建设,电网领域行业业态预计将进入持续升级阶段,未来有望培育电网领域的科技龙头与营商巨头。我们看好具备深度电网运维经验与领先技术储备的国网系资产,借力东风,长期向好。结合国网系资产在泛在网相关领域的优势地位,及国网“混改”措施推动下的资产整合,我们认为:1)国网系科技类资产有望深度并长期受益于泛在网建设及电网业态升级;2)营商类资产有望在泛在网建设的第二阶段,结合电网侧及能源侧商业模式升级,而获得长期增长。国网系科技类资产重点推荐、(拟注入资产)、,可关注同类公司,如智芯微电子(未上市)的发展;营商类资产建议关注、▲●…△;非国网系资产建议关注受益于智能电表升级的、。

  ▍【具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告《电力设备及新能源行业泛在电力物联网策略专题:扶摇而起,可期万里》;发布日期:2019/11/12;分析师:弓永峰,林劼,联系人:华夏】

  2019年国内光伏装机略低于预期,2020年有望实现稳中有进;海外光伏需求加速放量,推动全球光伏稳步增长,加速进入平价时代。维持行业“强于大市”评级。建议从供需和量价角度紧抓产业链各景气环节,重点推荐光伏玻璃、多晶硅、电池片、硅片等环节具备市场份额和成本优势的优质龙头。根据光伏行业各环节景气度,★-●△▪️▲□△▽重点推荐:行业格局最优、量利齐升的光伏玻璃龙头、玻璃;盈利能力触底回升的多晶硅和电池片龙头,以及;产能快速释放、成本持续优化的单晶硅片龙头;建议关注EVA胶膜绝对龙头。△▪️▲□△

  ▍【具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告《光伏行业专题报告:光伏需求稳步增长,优选景气环节龙头》;发布日期:2019/11/13;分析师:弓永峰,林劼】

  基本面而言,上市银行三季报业绩表现稳健,归母净利润增速较半年报再上台阶至7.14%,核心盈利要素稳定。资金面来看,11月MSCI第三阶段扩容有望为板块带来超过百亿元的资金流入。业绩与资金共振下,建议积极关注板块表现。短线投资推荐低估值品种(、、、等),长线组合优选具备个股特色的和,以及高成长性的。●

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